浔兴股份：合理价格的范围为679元-757元
时间: 2024-01-28 01:57:10 | 作者: 拉头
公司主营业务为生产、加工和销售SBS牌系列拉链、各种精密模具、金属、塑料冲压铸件。企业主导产品为SBS牌各种各样不同型号规格的尼龙、金属、塑钢拉链及其配件。
多年来产品产销量保持国内第一，是拉链行业的绝对有突出贡献的公司。从全球范围来看，规模仅次于日本的YKK，是世界第二大拉链生产企业。
拉链的市场需求随着纺织行业特别是服装行业收入和服装产量的增长而增加，公司是典型的卖水行业。
根据公司所处行业、目前成长阶段和竞争力地位以及股本大小，结合同行业上市公司估值水平，我们大家都认为证券交易市场给予公司26-29倍的动态市盈率估值是合理的，因此公司上市后的合理价格的范围为6.79元-7.57元。
公司的市场地位公司是中国拉链行业的有突出贡献的公司，是中国拉链行业中品种、规格最齐全、顶级规模的专业拉链生产基地；公司是中国拉链国家标准及行业标准制定的组长单位；国家级技术中心――中国日用五金技术开发中心拉链分中心也设在浔兴；公司还通过了ISO9001质量体系认证和产品质量认证、ISO14001环境认证；公司产品商标SBS为中国拉链行业首个被国家工商总局授予的中国驰名商标。公司先后获得福建省外商投资先进的技术企业、福建省高新技术企业称号。2004年5月公司被国家科技部认定为国家火炬计划重点高新技术企业。2005年5月，公司SBS被中国五金制品协会评为中国拉链十大知名品牌之首。据中国拉链协会统计（不含YKK，下同），多年来公司拉链产品产销量及出口量稳居国内第一。
从全球看，中国拉链协会统计，2005年全球市场拉链销售额约550亿元（人民币，下同），其中中国大陆280亿元，占51％，日本YKK公司160亿元，占29％。其它为韩国、东南亚、台湾等国家和地区。对比2004年，全球市场拉链销售额500亿元，中国大陆250亿元，占50％。中国占比仍在小幅上升。
中国拉链行业是一个产业集中度较低的行业，据中国拉链协会统计，中国拉链企业中固定资产在1亿元、年销售额在3亿元以上的大规模的公司约2－3家；固定资产在6000万元、年销售额在1亿元以上的中型企业约15家；而全国拉链行业中小型企业占将近99%。这一些企业中绝大多数都没有自己的品牌及研发技术部门，产品互相模仿导致同质化，并且产品的质量不高。
因此就国内拉链生产企业而言，公司在行业中有着非常明显的一马当先的优势，虽然目前公司的市场占有率仅1.77%，但就单个国内生产企业而言已经具备明显的竞争优势。除公司外，同行业中销售额名列前茅的其他企业YCC（上海东龙拉链）、FFF（福建福兴拉链）2005年的销售额均在3亿元左右，目前国内上市公司中唯一有从事拉链生产的浙江伟星实业发展股份有限公司2005年的拉链产品销售额为10,226万元（资料来源：该公司2005年年报），均与浔兴有一定的差距。产业集中度较低的现状为公司未来整合发展提供了巨大的空间。
经过十多年的发展，公司目前已成为国内顶级规模、品种最全的拉链生产企业，主营业务为拉链及模具、拉链配件等产品系列，品种规格齐全，连续多年拉链产销量名列中国拉链专业制造厂商榜首。
在公司孜孜不倦的努力下，公司品牌知名度获得了客户的广泛认同。公司先后荣获中国第三届科技精品博览会金奖、埃及金字塔奖、第二届商品交易会产品质量金奖、福建市场质量、服务双十佳用户满意产品，2002年公司产品商标SBS又成为中国拉链行业首个被国家工商总局授予的中国驰名商标，产品也远销欧美、中东、非洲、东南亚、香港、台湾等40多个国家和地区，直接出口达到销售总额的30%-40%，多年来一直雄居国内拉链行业出口第一，SBS商标已在海外40多个国家和地区注册。SBS已成为具有一定国际知名度的拉链品牌。
公司被授予省级企业技术中心等称号，近年来共获得实用新型、外观设计专利近20余项，正在申报和准备申报的各项专利近百项，发明及改进新工艺、新设备100多项，公司研发、技术能力在行业内保持领头羊，先后获得福建省外商投资先进的技术企业，福建省高新技术企业，并被国家科技部认定为国家级高新技术企业。
公司十分重视人才的选拔、使用和培养。公司每年都要从各高校和广州、厦门、福州及上海等人才市场吸收大量管理、技术人才加盟。公司现在存在员工中，有约20名硕士、博士，多位高级工程师及数百名大专、本科以上学历的技术及经营人员。
在人才的使用上，公司坚持唯才是举、不分亲疏、不论资历的原则，实际做到人尽其才，才尽其用。公司常年邀请厦门大学、华侨大学及其他培训机构各有关专业的专家、教授对管理人员及技术人员乃至于普通一线生产工人进行培训。近几年，公司大部分中、高级管理人员参加了北京大学、清华大学、上海交通大学、厦门大学等高校组织的管理方面的培训和学习。通过上述措施，有力地提升了公司的经营管理能力及员工队伍的素质。
2001年起公司又与泉州华侨大学联合创办了SBS拉链学院，开设了工业工程与生产管理、机械模具、营销与经营管理三个大专教育班，每年招收学员100多名，为公司培养高素质的后备人才。
公司是国内最早从事拉链制造的企业之一，有着十多年的拉链专业生产和管理经验。公司在1996年就引入ISO9001质量认证体系，于1998年2月公司在国内拉链行业中首家获得通过ISO9001质量保证体系和产品双重认证；于2004年4月成功通过ISO14001环保体系认证。
公司还十分重视信息技术的应用,率先把信息化建设引入企业的经营管理中。2002年企业成立了信息部，由多名博士、硕士等专业技术人员组成。近年来，先后开发了模具生产的全部过程管理信息系统、货物运输管理系统、质量体系文件管理系统、SBSOA系统、计量器具台帐信息系统、自动辩色系统、采购管理系统、模具仓库管理系统、人事管理信息系统、电脑远程控制系统、财务成本核算系统等11套系统软件。这些系统软件的开发应用，大幅度的提升了公司的管理上的水准。2003年公司获得福建省科技厅授予的福建省制造业信息化应用示范企业称号。
本次募集资金投资项目共需资金29,139.03万元，募集资金净额与项目所需资金量之间的缺口部分由公司通过银行贷款解决。项目按照轻重缓急排序列示于如下表：
本次发行新股募集资金到位后，将根据拟投资项目的实施进度计划分批投入，资金不足部分由公司自筹解决。阶段性闲置资金将暂存银行，或根据监督管理的机构的规定管理使用募集资金。
原材料价格波动风险。公司主要原材料包括锌合金、涤纶长丝、聚酯切片、金属铜丝、丝等金属产品和化工产品，价格波动幅度较大。2005年，上述产品价格持续上涨较多，其中锌合金平均采购价格比上年上涨了26.01%，涤纶长丝平均采购价格比上年上涨了5.21%，聚酯切片平均采购价格比上年上涨了5.36%，金属铜丝平均采购价格比上年上涨了20.73%，单丝平均采购价格比上年上涨了15.31%。2006年1－6月上述原材料采购价格在2005年价格基础上又有较大幅度上涨，其中锌合金、金属铜丝平均采购价格分别上涨了64.81%和44.39%，且目前仍然维持在较高的价位。公司原材料成本占产品成本的比重较大，近三年及一期公司原材料成本分别占产品成本的75.59%、79.70%、77.56%、78.91%。与此相应，2005年公司尼龙码装、塑钢码装、尼龙条装、金属条装、塑钢条装、拉头类产品平均销售价格分别比上年提高了4%、11.06%、19.01%、3.51%、20.32%和16.04%；2006年1－6月尼龙码装、尼龙条装、塑钢码装、金属码装、金属条装、拉头类产品平均销售价格分别比上年提高了9.93%、12.08%、11.34%、5.1%、20.46%和23.71%。如果上述原材料未来价格波动幅度增大，将对公司的经营造成较大影响。
技术风险。随着国内拉链行业的发展，部分竞争对手逐步向中、高端拉链市场开拓，对行业技术人才的争夺也将随之日趋激烈。虽然公司采取了措施稳定技术人员队伍，但是没办法保证人才完全不流失，而人才的流失往往伴随着核心技术的失密，因此，公司面临技术失密的风险。在金属拉链等高端产品方面，公司通过引进韩国设备生产金属拉链，并成功掌握了精密金属拉链排咪优化技术，自主研发改良了相关机器设备，具备生产精密金属拉链的能力，但是受企业规模及资金方面的限制，公司在产品质量、技术开发等方面仍然与YKK存在差距，因此企业存在着技术开发不足的风险。
家族控制风险。本次股票发行前，福建浔兴集团有限公司持有公司5,700万股股票，占总股本的57%，是公司的控制股权的人，其实际控制人是以施能坑为代表的施氏家族；诚兴发展国际有限公司为公司的第二大股东，持有公司40%的股份，其实际控制人为王珍篆。集团公司和诚兴发展可能通过行使表决权等手段来影响公司生产经营和重大决策，从而损害中、小股东的利益。
公司2006前3季实现主营收入46059万元，因4季度是公司产品的销售旺季，保守预测全年主营收入64600万元；2007年公司将有部分新产能投产，2008年大部分新项目投产。预测2007、2008年主营收入分别是79830万元和119700万元。2006－2008年平均递增34％。
在原材料涨价的背景下，公司近年来综合毛利率基本稳定在21％左右，2006年上半年提高至24.4％。原因一是公司上调了产品价格，二是公司加大了产品结构调整。毛利率较高的条装拉链和精密金属拉链占比上升。公司募投项目中，预计福建项目的毛利率为24.5％，上海项目为32.8％，高于目前毛利率水平。因此新项目达产后公司毛利率将明显提高。
根据公司所处行业、目前成长阶段和竞争力地位以及股本大小，结合同行业上市公司估值水平，我们大家都认为证券交易市场给予公司26-29倍的动态市盈率估值是合理的，因此公司上市后的合理价格的范围为6.79元-7.57元。
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如果上天让我许三个愿望，一是今生今世和你在一起；二是再生再世和你在一起；三是三生三世和你不再分离。水晶之恋祝你新年快乐
当我狠下心扭头离去那一刻，你在我身后无助地哭泣，这痛楚让我明白我多么爱你。我转身抱住你：这猪不卖了。水晶之恋祝你新年快乐。
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